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跟着特朗普重返白宫，来自债券市集的各项信号正从阿谁本属于金融极客的专科寰宇涌出，成为要紧新闻和政策制定者暖和的焦点。这不禁让东说念主想起民主党策略家詹姆斯·卡维尔在比尔·克林顿任总统时刻的有名嘲谑：若是能转世转世，他“但愿能以债券市集的面孔莅临，那样不错绑架整个东说念主了”。
特朗普概况不心爱这么，但他当今必须抚躬自问若是陆续结束我方某些如故声明的政策偏好，或者在在朝时刻陆续像竞选时那般言之无信，那么债券市麇集作何反应。而特朗普尽头参谋人们应该对此深刻忧虑的主要原因有以下两个：
最初，尽管市集对大选成果确当即反应似乎响应出对好意思国经济增长久景的更乐不雅主见，但这种欢欣却是片时的。固然债券收益率如故在上升，不外大无数不雅察家齐将其与经济增长情感改善和好意思国股票价钱加快上升接洽在沿路。但自客岁12月中旬以来的好意思国债券收益率上升——这一趋势在1月10日最新非农做事诠释注解公布后有所加快——初始对股市组成压力，尔后者所以下落态势插足新年的。
正如我在曩昔几年中所指出的那样，一个屡试屡验的造就功令便是若是要领普尔指数在新年的头五个往改日下落，那么全年市集下落的可能性就会达到50%。因此在前五个往改日强迫收阳之后，好意思股的走势变得尽头不沉稳且仍然很容易受到债券收益率上升的影响。
其次，好意思国的薪资数据依然亮眼，进一步佐证了一个抓续矫健的经济周期，而这可能会给新政府带来问题。好意思联储在客岁12月会议后明确深刻咫尺展望只会在2025年实施两次降息，少于此前指导意见所示意的四次。随后，密歇根大学的五年期通胀预期拜访数据从客岁12月的2.8%有时升至本年1月的3.3%，加重反璧券投资者对抓续通胀和超预期紧缩货币政策的担忧。
密歇根拜访是一个颠倒进攻的商量。我在任业活命的大部分时刻里一直密切暖和它，尤其是因为我知说念好意思联储的许多进攻东说念主物也盯着它。如斯大幅度的跳涨意味着粗鄙好意思国东说念主可能也对新政府经济谋划的某些方面存在严重负忧。好意思国新财长斯科特·贝森特和特朗普的其他经济参谋人不会莫得着重到这一音问。天然，客岁12月中枢骤然价钱通胀（不包含食物和动力价钱）谢绝放缓的音问也给债券市集带来了一些宽慰。但谁也说不好这种情况能抓续多久。
无论若何，曩昔几周的金融市集和官方经济商量给巨匠政策制定者们带来了许多要念念考的东西。近期债券市集的警钟是否如故让特朗普尽头团队饱胀警觉起来，他们是否仍将以减税、全面入口关税和打击外侨等体式实行大规模刺激政策？正如我在客岁11月写到的那样，大无数经济学家齐会将此描述为一个通胀性议程。而如今粗鄙好意思国东说念主和债券市集看似也应承这少量。
鉴于好意思国金融市集对巨匠经济的进攻性，这些担忧并不局限于好意思邦原土。债券收益率上升、股市疲软和货币贬值已成为其他许多经济体在2025年的权臣特征。在英国，许多批驳家觉得近期的债券和股票市集走势代表着各界对现任政府的严腾达气，但这可能并不是该国特有的景象。
天然，债券市集对经济政策制定的敛迹并不是今天才有。一些国度的政府必须密切暖和此类市集动态，而另一些有时则嗅觉太发愤而不予清爽。在后一种情况下，若是政府当局觉得本人政策框架是符合的，那么就不应该在一碰到外部压力时就立马逆转政策。
但若是压力抓续增多，情况就会发生变化。固然好意思国应该需要收紧合座金融条目，但寰宇上许多其他经济体——从英国和其他欧洲国度到中国尽头他国度——却并非如斯。
债券市集正在谛视着这一切，而特朗普和贝森特应该将此视为一项警告。
（作家曾任高盛金钱科罚公司主席、英国财政大臣，现为泛欧健康与可抓续发展委员会成员）
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吉姆·奥尼尔
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